释老毛:还在低迷的A股玩耍?对岸的港股市场已经如火如荼了!│大咖论市

文 | 知新派 ID:knowhowv

一晃股灾两周年了!这两年A股依然在低位晃晃悠悠,时不时玩玩跳水,而一江之隔的香江对岸,资本市场如火如荼,连续上演逼空行情。

历史的一幕:大众逼空血案

港股的逼空行情,让我想起了当年著名的大众汽车逼空案。大众的营收是保时捷的30倍,保时捷却想以蛇吞象。经过几年处心积虑的收购,保时捷持有了大众汽车42.6%的股份,但按德国公司法保时捷持股必须超过75%才能控制公司。而当时有大约20%股份在当地政府手里,不会在二级市场流通。由于保时捷的买买买,大众汽车在二级市场股价虚高,市场上空头云集,认为保时捷无法获得足够股份控制公司,对冲基金大规模押注做空大众,最后卖空仓位相当于大众总股本的12.9%。结果,保时捷暗度陈仓,通过期权可以不披露增持的法规漏洞,悄悄增持,突然宣布持有大众股权已到74.2%。消息一出,空头兵败如山倒,血流成河。因为市面上流通的筹码只有5.8%,而卖空仓位12.9%已经远远超过流通的股数,交割日做空者无法拿到足够筹码,做空是借的货,到期要还,必须在二级市场买够,此时大庄家保时捷强势逼空,空方被迫翻多,疯狂抢货用于平仓。空杀空的情况下,大众股价两天暴涨500%,从200欧元涨到了1000多欧元。最后政府出手干预让保时捷卖出7%的股份,才让空头能够平仓。

市场惊现逼空行情

逼空概念股,从三只股票开始:中国恒大、融创中国、长城汽车。

中国恒大,5月24日大涨17%,发起逼空的信号枪,一阳破百阴,继而5月29日再度暴涨22%,不到一个月的交易日股价翻番;

融创中国,同为内房股龙头,接过接力棒,6月13日大涨12%,一个月内股价涨幅50%;

长城汽车,4月公布销量不达预期,在一片唱空声中,6月12日突然暴动,一日大涨21%,强势逼空;

……

如何选择逼空股

我不是未卜先知,和吃瓜群众一样,对这轮逼空行情也一脸懵逼,只不过天上掉馅饼砸中了脑袋。但运气好自有来由,总结一下这三只港股逼空大战的共同点:

第一,强周期行业。地产和汽车都是强周期行业,强周期行业波动性大,弹性强,一旦基本面复苏或者发生特殊事件,空头会被强势逼空。药酒奶等弱周期股,往往业绩稳定,股价平稳,很少空头敢云集做空。

第二,估值极低。去年最低的时候,内房股的真实PE只有2-3倍市盈率、0.2-0.3倍市销率,吸引南下资金持续不断买入。而价值投资的资金以长持为主,筹码锁定性好,市场上流通的货会越来越少,逼空行情一触即发。只有巨大的安全边际才能诱发逼空行情。逼空股的前提一定是估值低得令人发指,后面才能涨得令人怀疑人生。牢记,价值投资的第一条铁律就是安全边际!

第三,市场有分歧,资产有瑕疵,但瑕疵被市场放大。没有分歧就没有交易,没有分歧就没有多空大战,就不会空翻多,空杀空。而完美的资产很少时间市场有分歧,因而估值一直高高在上,例如茅台,上市十五年,市盈率低于15倍的低估区间,仅仅发生在2012年塑化剂风波黑天鹅飞舞的短暂时刻,然后迅速就价值修复了,机会极少。恒大的高杠杆、融创的激进和投乐视、长城的升级不力,都是资产的瑕疵,也是市场看衰之处。正是如此,才发生分歧,才有大行沽空报告,才会出现极度的低估,也才有买入的机会和逼空的可能。

第四,大股东持股比例高,公司现金流充沛,有强烈的市值管理意愿。例如恒大,盘子虽大,但大股东持股101亿股,占比74%,四月份恒大又回购达7亿股,相当于总股本的5.3%,占流通股的20%。再除去一些铁杆粉丝锁定的仓位,二级市场上流通的货已不多,其中有6亿股挂空单。

最后,低估未必会涨,低估可能还会更低,可能低几年也未可知,逼空的诱发要有催化剂。恒大是此轮逼空的龙头,也是港股市场争议最大的股票之一。恒大逼空的催化剂就是以亏损70亿的代价换取了企业的安全。老毛君说过,恒大这种级别的公司,只要政治上不犯错误,财务杠杆的风险就不会暴露。恒大借壳回归A股有望,就是催化剂。此外恒大借助去年销售回款充足大手笔归还永续债,改善资产负债表,修补了此前争议的资产瑕疵。

大笔回购、大笔还债、回归A股,三箭齐发,所以恒大异军突起成为逼空股的龙头。6亿股空单随着逼空行情,被碾压,被迫抢货平仓逃命,空翻多,空杀空,复制的就是大众汽车的一幕。

同理,后续的逼空股融创中国、长城汽车,大都遵循上述逻辑。港股的逼空行情正在进行时,精彩纷呈,各显神通。逻辑和方法教给你,还能找到下一个逼空股吗?

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