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徐小庆:未来资产配置将从房地产转向股票

 

◎作者 | 徐小庆(敦和资管首席经济学家)

◎来源|凤凰网财经

大家好,今天我给大家分享一下未来长周期(3~5年时间内)我们认为中国的资产配置会发生的一些变化。

从我的题目,大家也能非常清楚地看到我的一个观点,我认为居民在未来会增加对股票的投资,而会减少对房地产的投资。

 

说这一点大家是不是觉得,我又来忽悠大家了,过去十年卖房炒股是非常典型的败家的方式,任何时候动这个念想都是错的,2005年到现在我们全国的房价普遍涨了3倍以上。

 

房地产的涨幅你说算不算大呢?

 

供应量来说不算大。

2007年上海浦西三万一平,现在是10到12万,那个时候的4倍,但是那个时候的货币供应量是40万亿,现在我们的货币供应量是160万亿,也正好是那个时候的4倍。

 

所以从这个角度来讲,我们过去的一个经济发展模式只要伴随着货币供应的大幅增加,这些货币供应量都体现在房地产上面。

前几年是每年10%,现在是每年7%,但是我们的股票市场从来没有平稳过,他总是动不动,要么就是百分之几十的上涨,要么就是百分之五六十的下跌。

 

去年大家都在讲价值投资,价值投资才刚刚深入人心,今年就只用了三个月的时间把我们这些大盘股打回到八九月份,大家刚刚谈价值投资的水平。

 

这就是市场,市场非常有意思。

为什么说我们现在所处的时期我们认为是一个重要的转换时期,这里面首先要讲一下中国的经济到底未来怎么样,大家都在讨论中国的经济是否进入到一个新周期,什么叫新周期,新周期是不是意味着中国的经济从现在的6到7%回升到8到9%呢?

 

不会。

 

这上面的线没有中国,是美国、日本、韩国、德国,现在是大家供认在发达国家或者是发展中国家发展最好的国家,哪一个国家的增速下降了再增加的?

 

没有出现V形或者是U形的走势,都是下滑的,大家都说中国的经济是一个L、一个L地下去,我说如果的经济可以一个L一个L下来的话,那么中国是一个发达国家了,这个道理很简单,如果你是一个富有的国家了,你的增速可以是8到9,你让不让人活了。

大家想一下我们有十亿人,如果我们的13亿人每个人跟美国人一样富的话,地球上剩下的那40亿人怎么办?

 

所以对于中国这样大的经济体来讲就跟人一样,年轻变成中年,再变成老年,增长的速度一定是回落的,经济下滑是不是代表着就没有机会了呢?

 

GDP的增长美国大概2到4%,大概只有中国的一半,但是在美国最好的投资不是房子,美国房子从长期的增长来讲,大体上也就和美国老百姓的收入增长差不多,这里面我们还没有考虑持有成本,因为有房产税,美国人不爱炒房子,甚至不爱买房子,他们更喜欢租房子。

 

但是美国人喜欢把自己的钱放进股票账户里面,每个月都放一点。

 

因为过去20年的数据证明美股是一个长期的优势。

也就是说一个较低的经济增速不代表我们没有好的投资机会。

 

这里面一个重大的区别就是说我们怎么看待股票和经济的关系,自然的规律是经济好股票就会好,股票你投的是公司,公司的盈利,公司的盈利一定和经济是正相关的,但是所谓的正相关不代表说8%到10%的经济增长对应的公司盈利一定比6-7%的增长对应的公司盈利要好,这两者之间没有绝对的关系,我们完全可以在一个经济增长相对比较低的情况下可以看到公司获得更好的盈利,这是为什么呢?

 

这里面就涉及到我们的这个社会,这个世界的一个利益分配的问题。

我们知道简单地说这个世界从经济的角度来讲我们可以把它划分为企业、老百姓和政府,我们的所有的社会活动都是由这三大的主体部门相互地形成各种关系来形成的,所以经济如果我们把GDP理解为一个总的收入,其实就是收入在这三个部门当中的分配。

 

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