中国制造全景图: 谁在成长, 谁在成熟, 谁在衰退

 

 

 

◎作者 | 天风宏观团队

◎来源|雪涛宏观笔记(xuetao_macro) 已获授权

任何行业都会经历萌芽、成长、成熟、衰退四个阶段,一家企业可以在不同的行业之间跃迁,但一个行业很难逆生长。不同阶段的行业有不同的投资机会,萌芽期行业投资要注重风险管理,成长期行业投资看重研发投入和商业模式及目标,成熟期行业投资在于龙头,衰退期行业投资在于提高产能利用率和运营效率的行业。

企业的价值不是一成不变的,取决于企业的盈利能力有多强和企业所处的行业发展空间有多大,这两者随着企业所在行业的生命周期而动态变化的。好企业具有核心竞争力和可持续性,兼具长长的坡与厚厚的雪,是价值和成长的统一。我们以行业的成长能力与收入能力为锚,构建了中国制造全部子行业的生命周期全景图。

“企业从来不会依靠现有产品复苏,如果它们能够走出衰退,一定是骑在新产品的背上。”——戈登摩尔

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行业的生命周期有什么特征

人的一生会经历幼年、青年、中年、老年,一个行业也会经历萌芽、成长、成熟、衰退。

行业的萌芽期,就像人从出生到幼年这个阶段,“从头到脚都是新的”:科学概念孵化为技术原型,技术的应用诞生了一个新的行业。行业诞生的初期,研发费用较高,技术也不成熟,而且市场对产品缺乏了解,使得市场需求小,销售收入低,规模不经济,因此处在萌芽初期的企业,财务上可能没有盈利,甚至还有较大亏损。如果没有大公司收购或是风险投资,这类初创型企业只有少数能撑下来。当行业进入萌芽后期,随着技术的成熟,成本逐渐降低,应用范围和市场需求逐渐扩大,行业逐步进入成长期。

行业的成长期,就像人从少年到青年的发育阶段:成长初期,技术应用从示范化进入到市场化和规模化阶段。成长中期,市场逐渐认可并接受了新产品,产品销量迅速增长,市场逐步扩大,企业的收入增长很快,同时也投入大量资本开支来实现高速成长。这个阶段虽然企业利润成长很快,但面临的竞争风险也很大,投资于新行业的厂商大量增加,进入激烈的价格竞争阶段。成长后期,企业不仅依靠扩大产量和提高市场份额获得竞争优势,还需要不断提高技术水平、降低成本、研发新产品,从而战胜或紧跟竞争对手,维持企业生存。激烈的行业竞争使得企业破产率与被兼并率非常高,优胜劣汰后行业集中度大幅提升,之后稳定在一定水平。由于市场需求趋于饱和,行业收入增速开始下降,企业的成长性开始放缓,整个行业开始进入成熟期。

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