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高危的六月!小心被人收割

 

◎作者 | 左俊义(苏宁金融研究院高级研究员)

◎来源 | 苏宁财富资讯(SuningWealthInsights)已获授权

去年4季度以来,央行主导金融机构去杠杆拉开大幕,资金利率水平逐步抬升、债券市场大幅调整,钱荒一下子成为热门词汇。那么,我国都出现过哪几次钱荒?背后的原因是什么?历史又告诉我们什么规律?本文将一一解析。

 

01

第一次钱荒

紧缩货币政策下的资金利率上行

 

第一次钱荒发生在2011年上半年——1月30日,银行间7天回购利率飙升到8.62%的水平;6月23日,银行间7天回购利率再次飙升到9.04%的高位。

从银行间7天回购利率的月均值来看,2010年下半年资金利率维持在1.8%至2.7%之间窄幅波动,但到2010年年底资金利率迅速提升,2011年1月资金利率飙升到4.9%,此后资金面逐步缓解,而2011年6月资金利率再次提升到5.9%附近(参见图1)。

 

 

2011年钱荒的发生背景是——在通货膨胀逐步走高的背景下,央行采取了持续紧缩的货币政策,从而导致了资金利率大幅抬升。

具体来说,2010年通胀走高,同时各地发生了囤积大蒜、生姜等易储存蔬菜来博取收益的事件;进入2011年,虽然蔬菜价格同比开始走低,但非食品价格(比如衣着和居住类价格)同比逐步走高,导致CPI同比继续走高,并在2011年7月达到那一轮通货膨胀的高点6.45%(参见图2)。

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