涨!涨!涨!它比楼市还疯狂,连“歪果仁”也惊呆了!


◎来源丨华尔街见闻 已获授权

时隔半年,中国黑色系商品的狂飙再度引发全球市场关注。

环渤海动力煤价十八周连涨破600元大关,北方港口5500大卡动力煤市场价更是突破700元。在刚刚过去的10月中,焦炭暴涨38.68%,焦煤涨29.16%,铁矿石涨24.1%,涨幅之大令人惊叹。

英国《金融时报》绘声绘色地描述了当前中国黑色系飙升引发的投机情绪:

飙升的价格反过来又激发了期货市场的投机情绪。大商所10月焦煤期货成交额1.2万亿人民币,创4月暴涨以来新高。

商品交易在中国骤然升温,散户投资者、富裕的个人,理财基金经理都将其视为简单的捷径,加倍押注中国经济和政府改革。

该报称,投机活动的激增使得全球商品市场全线飙升,导致原材料(如钢铁和铁矿石期货)价格大幅上涨。这令习惯于遵循供需基本面的西方交易商和分析师目瞪口呆。

商品价格疯狂上涨,尽管存在货币宽松、房地产去库存、供给侧改革等宏观背景,但背后的投机因素仍然不容小觑。

《金融时报》援引一家期货公司交易员称:“现在市场的投机成分非常大,那些位于终端或者希望通过期货市场来对冲的企业惨遭屠戮。”

发改委负责人本周也表示: “煤炭价格仍在继续上涨,这是脱离供需基本面的非理性上涨,不可持续,有一定的借机炒作因素在推波助澜……一旦偶发因素消退了,煤炭供给阶段性过剩和价格回落将是大概率事件。”

杠杆背后的资金来源问题也引发关注。《金融时报》还提到称一些对冲基金利用结构化产品为投资者提供杠杆资金。该报援引沪上一名对冲基金经理的话称:“这些对冲基金都是冲着固定收益来的。他们并不熟悉商品市场,所以这种策略对他们很合适。大部分风险由其他人来承担。”

对于黑色系背后的杠杆资金,21世纪经济报道做了更加深入的调查。该报昨天曾刊文称,一些偏好固定收益资产投资的私募正与部分期货公司合作,为期货投资者提供1-4倍不等的杠杆配资服务。

配资主要通过发起结构化产品来实现,由私募认购优先级份额,投资者承担劣后级的风险和收益。

不过,随着监管层最近逐步收紧基金业杠杆,期货配资正面临着合规性考验,此前监管层下发的新八条底线(《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》)和相关配套规范已明确,在结构化产品中优先劣后需共同承担风险,因此上述结构化产品的配资行为存在一定的合规性争议。

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巨头降价、发改委密集开会, “煤超疯”还能继续吗?

在煤炭价格疯狂上涨、煤电长协合同谈判即将启动之际,中煤和神华纷纷摆出姿态,下调动力煤现货价格。发改委也将再度开会。

据中国煤炭改革报,中煤能源集团公司决定,从11月3日起,动力煤现货价格在现有基础上下调10元/吨。

同时,中国证券网报道神华11月下水煤5500大卡长协价为585元/吨,较10月上涨37元/吨。而且神华将继续执行月度长协和旬度现货价格相结合的定价模式。

神华下水煤11月现货煤价将参考CCI1指数以及环渤海动力煤价格指数,以旬度算数平均价减10元/吨而定。神华11月长协和现货价格的比例由10月的4.5:5.5,调整至4:6。

目前,环渤海动力煤指数涨破600元/吨,而北方港口5500大卡动力煤市场价突破700元/吨大关。中煤和神华此时下调现货价格,也符合发改委对于稳定煤炭市场的要求。

中国证券网称,发改委将于11月3日(今天)下午召开“规范煤炭企业价格行为提醒告诫会”,以维护正常市场价格秩序,防止煤炭价格剧烈波动。

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发改委频频发话:稳定市场和供应

近期,国家发改委相关负责人频频发话,要加快推进煤炭中长期合同签订工作。要求各方稳定市场和供应,深入推进煤炭去产能和实现脱困发展。

据上证报报道,2017年度全国煤炭交易会将于本月底在河北省秦皇岛市召开。会议将围绕煤炭供给侧结构性改革,加快全国煤炭市场体系建设,推动煤炭供需双方签订中长期购销合同,做好产运需衔接,稳定煤炭市场预期,实现煤炭价格处于合理水平,促进煤炭行业脱困升级发展。业内人士表示,煤炭年度交易大会标志着煤电长协合同谈判启动。

一家大型电力企业人士透露,以近期的动力煤价格推算,60%至70%的火电企业面临亏损。

在发改委的推动下,近期部分煤炭企业与用户积极进行中长期购销合同的协商沟通,就煤炭订货数量、价格水平等初步达成共识。价格水平有意向使5500大卡动力煤合同基础价格在每吨535元~540元签约,随市场价格变化同比例浮动。对此行业分析员表示,该价格水平“与现行的市场价格700元/吨以上差距较大,短期内执行有困难。”

国家发改委经济运行调节局相关负责人近日表示,在价格上煤电双方可以商定一个基础价,在此基础上参照市场变化相应调整。合同双方若随意违约,都可能被纳入失信名单甚至是黑名单,这将是一个历史性的进步。

“如果不提出新的定价模式,很难改变目前煤电双方兴师动众签长协、后期合同执行不了了之的情况。”上证报援引汾渭能源价格中心主任曾浩认为,从过往情况来看,合同约束力极低。

据上证报介绍,今年煤炭供应偏紧,价格大涨,上游企业大多以长协价和现货价相结合的方式向下游发货,期间不断调高执行现货价部分的比例。而有的电力企业大幅采购低价进口煤,对于国内煤的采购量远低于长协合同定下的数量,也没听说过上游煤炭企业要维权。

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疯狂煤价还能继续吗?

目前,环渤海动力煤价十八周连涨破600元大关,在发改委多管齐下之后,煤炭价格是否会继续上涨成为市场关注的焦点。

发改委负责人近日表态,随着先进产能释放到位和铁路煤炭运量大幅增加,近期煤炭库存大幅上升,煤炭价格继续上升没有基础。“煤炭价格仍在继续上涨,这是脱离供需基本面的非理性上涨,不可持续,有一定的借机炒作因素在推波助澜……一旦偶发因素消退了,煤炭供给阶段性过剩和价格回落将是大概率事件。”

发改委今天上午发文称,重点电厂和港口存煤正在持续回升。全国重点电厂存煤达到6578万吨,继10月12日突破6000万吨、10月29日突破6500万吨后继续回升,70天以来基本保持连续回升势头,比8月 21日低点4801万吨大幅增加37%。11月2日,秦皇岛港存煤455万吨,已连续5天回升,比9月6日低点239万吨大幅回升90.4%。

神华也在其官网发文表态称,煤炭不具备持续上涨的条件。

总的来看,今年冬天的用煤需求将不会出现超预期增加;同时,国家已采取的一系列保障煤炭供应的措施持续发力,产地煤炭资源会有明显增加,煤炭供需矛盾将在后期明显缓解,市场供需将趋于平衡。煤炭价格不具备持续上涨的条件,不排除出现阶段性调整的可能性。

不过,从实际供需基本面来看,四季度煤炭价格可能并不乐观。

据微信公众号“对冲研投”,集成期货煤炭行业研究员邓舜在中国煤炭网撰文表示,重点电厂冬储库存还没达到安全水平,后期仍有较大的补库需求。再加上近期煤矿事故频发或将引起新一轮区域性的煤矿安全检查,对年底煤矿复产增产将造成一定的影响。先进产能释放增产效果也不及预期。到2017年农历春节前,动力煤价格仍有较强的支撑。

电厂库存方面,2015年10月底全国重点电厂的样本数为469座,当时全国重点电厂的煤炭库存量为7423万吨,而2016年10月全国重点电厂的样本为506座,库存量为6460万吨,在冬天需求旺季到来之前,电厂库存还没达到安全水平,仍不足以抑制煤价上涨。

另外,10月31日重庆市永川区来苏镇金山沟煤矿发生一起瓦斯爆炸事故;加之此前发生的府谷爆炸,以及贵州,宁夏,黑龙江等地发生的煤矿事故,或将引起新一轮区域性的煤矿安全检查,对年底煤矿复产增产将造成一定的影响。

笔者国庆后到晋陕蒙动力煤实地调研了解,由于受客观及主观因素制约,产地供应量增加不及预期,且符合条件复产的煤企大部分在10月前已经复产,大型煤企在10月前也普遍已经达到满产,因此,市场四季度供应增量将低于预期。

而随着冬季到来,11~12月动力煤需求环比快速增加较为确定,(从过去4年的全国火力发电量数据来看,11~12月的火力发电量环比9~10月增加15~18%)且需求环比增速将大概率高于供应的环比增速,即四季度市场供应缺口依然会存在。在目前各节点煤炭库存处于中低位,且需求旺季即将到来的情况下,年内动力煤价格有望进一步走高。

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