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今年最具悬念商战再现高潮,直到一方倒下,万科股权之争不会结束

精彩推荐 2019年3月26日 智谷趋势 33

智谷君语:

用“一波三折”已不足以形容“万科股权之争”。随着本周恒大的悍然闯入,这场罕见的商战更加扑朔迷离。周四周五万科股价反弹,原本濒临爆仓的宝能会起死回生吗?恒大许家印将扮演什么角色?从“宝万之争”演变为“宝万华恒之争”,这场大戏会走向何方?本文的分析大开大合,酣畅淋漓,供参考。

◎文丨天下无贼

◎来源丨港股那点事(hkstocks),已获授权


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多数中国人应该都记得1937年7月17日,蒋介石《对卢沟桥事件之严正声明》:“如果战端一开,那就是地无分南北,年无分老幼,无论何人,皆有守土抗战之责任,皆应抱定牺牲一切之决心。”

但很少有人知道,这段话后面紧跟着还有一句话:“所以政府必特别谨慎,以临此大事。全国国民必须严肃沉着,准备自卫。”

蒋介石这不是矫情,而是大实话:他是戎马生涯中打出来的,他非常清楚,战端一开,其发展演绎,就极可能不受任何一方的控制,除非有一方倒下了。

万科之争,就生动说明了这一点:宝能扣动了扳机,一场商战由此开端。毫无疑问,宝能打响第一枪,突然发难,绝不是心血来潮,而一定是事先做了诸多诸如合纵连横,结盟友,扫外围,留后手,做沙盘推演等前期准备工作,是抱着必胜扣响扳机的。

但事情发展,无疑出乎各方预料:越来越多国家(利益方)被卷入这场争斗,形势扑朔迷离。

尤其在斜刺里杀出一匹敌友难辨的黑马——恒大地产许家印后,这场商战,已经成为一场谁也看不清的缠斗。

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在恒大许家印出手前,万科股价已跌到宝能成本线,并一直在成本线下晃悠。在很多人以为万科之争大结局基本已明:打手宝能作茧自缚,骑虎难下,爆仓和崩溃,只是时间问题,尤其在万科公告7月份销售面积、销售金额出人意料比分别大幅下降36.4%、35.3%后。

这是春节过后,万科单月环比下降幅度最大的一个月——万科想表达的潜台词已经再明显不过:自己缴械吧,不杀俘虏。

三国演义里出现这种状况,往往会发生这样一个情节:但听仓啷啷一声炮响,斜刺里杀出一彪人马。马上一员大将高喊:燕人张翼德在此恭候多时了!

这彪斜刺里杀出,不知敌友的人马,来自恒大许家印,而故事情节一波三折。

简化一下,情节是这样的:

恒大购买万科股票已占万科总股本的4.68%,基本已经达到举牌限额,花费的金额为91亿人民币,已经超过了恒大本身市值的10%(恒大目前市值704亿港币)。

又传来一则小道消息:

闹半天,恒大早就想买万科了?而且是从华润手上买?而今年三月份,正是万科和宝能大战三百回合的时点,当时万科停牌,停牌前价格为23块。

恒大潜伏得真深啊!

看到这里,各位看官是不是也是觉得这戏是越来越精彩了:万科之战后面,还潜伏着多少个恒大啊?

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故事情节就梳理这么多,我们来简单推演一下当下战场上的战局:

前面出场主角:宝能+万科+华润+深铁+神秘莫测的安邦

今天增加了一个巨大的变数生力军:恒大——它是谁的人?要干嘛?

拿破仑兵败滑铁卢,据说就是在双方谁的援军先出现,谁就获胜的关键节口,他手下那个蠢货格鲁希元帅带着4个骑兵军不知道梦游去了哪里,而反法联军主帅惠灵顿公爵则等来了他的生力援军布吕歇尔。

恒大是谁的谁?格鲁希?还是布吕歇尔?

首先我们要确定这样一点:恒大在如此敏感的时机点杀出,绝不是钱多了,烧得慌,也不是看好万科,搞投资。

恒大此次一共动用了91亿人民币,我目前还不知道恒大会不会继续增持,像宝能一样?但是我知道恒大能一口气拿出来这91亿人民币来购买万科股票,绝对是下了血本(假设这笔钱不是第三方输送,而是他自己拿出来的话),因为91亿已经超过了恒大在香港上市市值的十分之一。

资本市场都了解,恒大的资金链,并不富裕,坊间也有传,资本市场有十大未解之谜,其中一个就是:恒大到底借了多少钱?

所以恒大一口气拿出来这么多去做财务投资(而且是买A股,不是更便宜的港股),可能性基本没有,因为股票市场波动性太大,万科的资产究竟好不好,股权是否值钱,尚需两说,再加上王石管理团队在目前的状况下,并不能说是稳定,在国企与民企的动摇之间,万科的去向,很难说。

趁火打劫,投机万科股价?可能性更小。万科的股价,估值并不低,且在复牌后经历了2个跌停板,第三天还产生了200多亿的套牢盘,堰塞湖高高在上,如果想通过股票投资来获利,上面的对手盘,实在太多。现在的市场都很聪明,看戏的远比演戏的多,想要趁火打劫,太难了。

那么,唯一的解释就是:恒大是潜伏已久的援军。问题在于,是谁的?

其实这个问题不难回答:只需看看,原来的交战各方,谁受益?谁受损?

万科无疑是打死不希望股价上涨的。昨天晚上,万科发布公告,7月份实现销售面积207.7万平方米,销售金额274.4亿元,环比分别大幅下降36.4%、35.3%——潜台词很清楚,这场商战严重影响了我们的经营,你们看着办吧。

所以,我们可以排除恒大是万科阵营的。

宝能的感受如何呢:恒大的“偶然”出现,几乎堪称救星。

前一阵,看着万科的股价连连下跌,相信最难受的就是宝能:耗费了数百亿,本以为可胜券在握,结果战端一开,局面迅速失控,背后的大佬被迫隐身,原以为进可攻、退可守,冲在最前面的宝能则骑虎难下,甚至命悬一线:万科股价的连续下跌,随时可能导致宝能资金链的断裂与爆仓。

如果这种双方筋疲力尽的三八线对峙继续下去,输的一定是宝能:高昂的利息成本是魔鬼,会吞噬一切,时间站在在万科那一边。

除非有生力军打破这种平衡——就如同滑铁卢之战中的布吕歇尔。

这个时间,万科股价上涨,最大的受益者,就是宝能,经此一涨,宝能的股权质押和债务问题,瞬间得到缓解,而缓解过后的宝能,和万科就有了长期作战的时间和空间,议价能力也瞬间提升。后期再去沟通董事会投票权的问题。

至此,恒大是谁的布吕歇尔,不难推测。

有意思的是,恒大昨晚也公布了最新的运营结果,截止7月份,恒大的销售金额和面积,均同比增长了200%以上,相比上月也是环比增长40%左右。然后,恒大(3333.HK)的股价今日也上涨了5.32%。

但如果市场想明白了恒大敏感时点增持万科的逻辑,看着恒大蹚进这摊浑水,会不会重新评估一下投资逻辑?

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是的,我知道你一定会问另一个主角——华润——当下在扮演什么角色。

老实说,我也不知道。华润一改前期的运筹帷幄中军旗帜,目前无比低调。但如果市场传闻的许家印在3月份与傅育宁探讨过万科股权属实,则我们可以对战争再次做一个深刻认识:不在某一方躺倒前,战争不会结束。

此即所谓:战端一开,那就是地无分南北,年无分老幼,无论何人,皆有守土抗战之责。

有意思的一点是,前几天,7月27日,万科王石拜访了华润的香港总部,市场预期可能这场股权之争,终于会画上了一个句号,结果第二天,万科的港股(2202.HK)立马上涨了11%。

港股市场的投资者,明显要比A股投资者单纯得多啊。

▌结语

对于宝万之争,到之后的华万之争,再到现在的“宝华万铁恒之争”,有人默默在背后暗潮涌动,有人在外面哗众取宠。

资本市场,从来都不缺故事,有主人公,也有打手,在这个资金涌动的市场中,任何一方都很可能今天是朋友,明天就是敌人,人与人之间,公司与公司之前,势力与势力之间,一直都在博弈。资本市场,毕竟是冷血的,情怀值不了几个钱,多年友谊的小船,也可以说翻就翻。

很明显,万科的大戏远未结束,在几百亿资本运作背后,一定有人会一战成名,也一定有人最后黯然神伤。

只希望各位看官,最后欣赏到的,是一场大戏,而不是一场闹剧。

注:智谷有删减。

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