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高层对经济形势判断出现了微妙变化

精彩推荐 2019年3月26日 智谷趋势 129
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智谷趋势 丨严九元


3月份是中国高层会议最多的季节。先是全国“两会”,紧接着是中国发展高层论坛,然后就是博鳌亚洲论坛。

两会的重要性不用说了,后两者位属中国三大常委级论坛之列。(相关阅读:

丨智谷趋势

在这些论坛上,高层的讲话透露了诸多对于经济形势的判断。

比如,智谷君在中国发展高层论坛现场的观察认为,对中国经济形势的判断,最重要的一句话是政治局常委、副总理张高丽讲的:

今年1-2月到三月上旬主要经济指标在向好的方向发展,比如用电量,耗电量,就业,固定资产投资,财政收入,城乡居民可支配的收入,货币的供应量,都是在向好的,一季度将能够实现开门红。

这句话反映,高层对于当前经济形势出现了难得的微妙的乐观情绪。

在经济下行周期中,对形势有这样的判断,非常不容易。一季度包含中国的春节假期,企业放假、项目停工、进出口贸易也会萎缩,一般一季度的数据都不会好,而且在三月份的会议月结束后,四月份政府都会忙于出台各种稳增长的措施。

不仅仅副总理这么看。虽然2月份中国出口下降了20.6%,创近年来新低。但是在中国发展高层论坛上,商务部部长高虎城仍对中国出口形势保持乐观,他说,根据他们对企业的调研,“3月份外贸会有比较大的回升。”

今年的政府工作报告,没有对外贸增速设定数字目标,而是定性目标“回稳向好”,高虎城说,他对实现这一目标有信心。

央行行长周小川也表现了对于人民币汇率稳定的信心。去年汇改后,在人民币贬值的预期下,出现了不小规模的资金外流。最主要的表现就是外汇储备曾一个月出现了上千亿美元的下降。

在中国发展高层论坛上,周小川对此进行了详细解释称,当初中国外汇储备急剧增长的时候,速度也很迅猛,现在出去的多一点就多一点,过一段时间就过去了。在看了,数据有所减缓。”

这体现在了数据上,央行公布2月的外汇储备减少量只有286亿美元,较一月份大幅收窄。随着美元加息预期降低,人民币走稳趋势明显。

张高丽讲话中还提到了其他几组数据,我们顺便可以看一下:

这些积极的因素,应在高层形成了一定的共识,所以国务院总理李克强昨天在博鳌亚洲论坛上的讲话中指出:

今年以来,中国经济运行开局总体平稳,而且出现一些积极变化。我们推出的一系列稳增长、调结构、促改革措施的政策效应所显现的成果,正在不断的累积。

IMF总裁拉加德也出席了中国发展高层论坛,在此之前的318日,他在越南胡志明市接受采访时说,

鉴于中国的经济改革和刺激计划,IMF可能会对中国6.3%的经济增长预期。

张高丽在中国发展高层论坛上还说了一句,“今年攻坚克难,可能明年就海阔天空。

这是高层对中国经济非常乐观的判断。因为即使今年能够保持增速不出现大的下滑,但也不意味着今年就稳定“筑底”,明年就会有“海阔天空”的反弹。最近各行业在制定去产能的规划,也大多是以3年为周期,如果3年内中国经济能稳固筑底就应当不错。

我们认为,目前宏观经济的数据只是体现了向好的迹象,是否真正向好还需要3月份及一季度数据佐证,而且即使向好,GDP增速继续下行仍不可避免。

目前来看,中国经济的风险因素仍不可小视:

1. 企业杠杆率近期出现飙升,可能与一月份天量信贷有关。但更根本的是中国企业融资高度依赖银行,而非资本市场。所以周小川说,鼓励居民储蓄参与股本融资。这句话没有错。中国政府确实非常希望搞好股市,从而降低融资费率、放松场外配资、垃圾公司退市等政策,但是目前还难言趋势出现了反转。

2. 中国的猪周期正在起来,“猪粮比”创新高,蔬菜价格也在上涨。2月份的CPI已经破2,如果CPI继续上涨,可能会对货币政策的空间形成制约。

3. 中国的“去产能”仍然未有清晰的政策,国企改革仍在推动十项试点,也没有真正有力度的改革推出。而在去产能的过程中,很可能导致难以从银行融资的民企先死,而效率低下的国企因为有银行支持反而存活,新一轮的效率逆淘汰会再次出现。

4. 外部风险不容低估。三大外部风险仍会对中国经济增长前景产生重大影响,第一是美联储加息的预期,如果一旦加息,资金外流必将加速,人民强贬值预期会再来。第二是美国大选初选川普会否被提名。在中国发展高层论坛上,多位美国的政商精英表示了对美国大选的担忧,并认为川普如果真的当选可能会对美国及全球经济带来重大影响。第三是英国脱欧公投会否通过,一旦通过对欧洲和全球经济而言都是灾难性的,因为这起到了示范作用。

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