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卖掉北上深可以买下半个美国

精彩推荐 2019年3月26日 智谷趋势 124

文丨姜超(宏观债券分析师)


晚上和老婆视频,给我讲了儿子的一个八卦,话说他今天下午和小伙伴去上英语课,路上拿出新玩具跟小伙伴得瑟:“我这个奥特曼是姑姑从日本买的,5000日元呢!”小伙伴立即惊呆了:“5000块!”对于还在学习个位数的小朋友们而言,1000块好像用上双手双脚都不够数了!娃妈被雷到了,只好出面解释:“日元比我们的人民币便宜,1块人民币差不多等于17块日元。”儿子赶紧插话:“我知道的,我知道的,日元最近贬值很多,都是因为他们商业不好。”小伙伴表示听懂了!然后一旁的妈妈们惊呆了,晚上洗脚的时候娃妈问儿子长大了要不要和爸爸一样做研究猿,小朋友很害羞的脸红了。然后娃妈提醒我以后打电话要注意一点,别看娃小,啥都能听进去一些。

最近几天跟随海通机构和国际业务部宋总在日本路演,过来的时候没有准备,到了羽田机场准备去换钱,同行的海通财富部杨总很大方的跟我说,他带了很多日元,可以先借给我,然后就掏出了一堆大钱,随便就给了我一张一万块的,没错,一张就是一万块日元。

这两天我去超市买过一次水果,打过一次车,然后发现钱包被塞满了硬币,咱们中国的硬币最大的面值是一元,我手里头日本的硬币面值最大的是500块。

我记得以前去韩国出差的时候更夸张,最大面额的钞票是5万韩币。

毫无疑问,在东亚国家想成为亿万富豪,首选是韩国,只要收集到2000张大韩币就够了!

为什么韩币不值钱呢?

如果看一下历史,可以发现韩币一直在贬值。大家猜一下过去50年韩币每年贬值多少?平均每年大约3%。1964年的时候1美元可以换256韩币,最新的2016年,1美元可以换1200韩币,过去的50年韩币兑美元贬值了80%。

日元的历史更长,在1897年日本实施金本位时,1美元=2日元,后来到1941年大约贬了50%,1美元=4.2日元,等到日本战败以后,日元就跳水了,1945年时1美元=15日元,1947年1美元=50日元,1948年1美元=270日元,1949年1美元=360日元,最新的1美元=112日元。

简单算一下,过去100年日元兑美元贬值98%,大约也是每年贬值3%左右。

简单比较一下,可以发现美元不愧是金边货币,对所有货币几乎都是长期升值。

但是如果再把美元和黄金比一下,可以发现其实美元也在不停贬值。在1900年的时候1盎司黄金=20美元,到1971年1盎司黄金=41美元,在1971年以前美元一直和黄金挂钩,也就是大家可以拿着美元按比例和美国人换黄金。后来美国人发现撑不住了,就在1971年在布林顿开了个会,史称布林顿森林会议,尼克松政府决定耍赖,宣布停止向外国政府履行用美元换黄金。

之后黄金兑美元一路上涨,到最新的2016年,1盎司黄金=1200美元,也就是过去的50年黄金兑美元涨了大约30倍。

简单来说,就是在过去的100年,美元兑黄金每年平均贬值4%;在过去的50年,美元兑黄金每年平均贬值7%。

什么是最值钱的货币?毫无疑问肯定是黄金,因为黄金比美元还要保值!

为什么要算货币的价值呢?因为心里不踏实!

今年过年我去的是新西兰,去过的所有景点,碰到的基本都是中国人,媒体说有5万中国人在新西兰过年。

这一次在日本,我和杨总去路边的一家药妆店买东西,发现店里面的顾客全是中国人,而且中文的导购有好几个,我结账的时候碰到的收银员是日本人,也非常流利的跟我说“银联卡、签名”!

今天晚上和日本东京交易所的客户聚餐,他们的常务跟我们说起对中国人的印象,说非常感谢,因为前几天在机场碰到了中国一家子聊天,发现都是过来购物的,买的东西一堆一堆,感谢中国人过来买东西。日本人发明了一个名字叫做“爆买”,来形容中国游客的给力贡献,因为中国游客过去一年在日本花了800亿人民币购物,从马桶盖到化妆品,中国游客为日本经济做出了巨大贡献。

问题是,为什么中国人这么有钱呢?我们的钱从哪里来呢?

过去我们的钱是自己挣出来的,在07年以前,中国经济增长保持在两位数,大家的工资增长是实打实的。

但是在08年以后,中国经济增速下行,大家的工资增长也没有太大变化,为什么大家越来越有钱了呢?哪里在赚大钱呢?

最近大家都在讨论房价,尤其是北上深的房价。媒体报道说上海的房子在春节期间每天跳价上涨,352套千万级新房一天抢光;最近刚刚有开发商在北京南五环拍出了5万元/平米的楼板价,深圳的房价就不用说了、因为是最贵的。

过去10年北上深的房价一直在涨,有个老同事跟我说未来1线城市的房价还会涨,赶紧买上海的房,理由是马上无房可卖了,说什么上海的存量房库存只够卖3个月的,要赶紧去买,我也确实没法反驳,在连续10年上涨的大趋势面前,任何质疑好像都是苍白无力的。

但是如果房价再涨下去,会发生什么呢?

当年在日本泡沫经济的顶峰,有个段子是把东京卖了,可以把美国买下来。

那么假如把中国最贵的北上深卖了,可以买下哪里呢?

截止2015年,这三个城市的常住人口大约6000万,平均每个地方2000万,假定3口一家、户均一套的话,对应的存量住宅大约2000万套,假定每套房子平均100平米,对应的是20亿平米的住宅存量,假定按照目前大约5万/平米的均价,对应的市值大约是100万亿人民币。

100万亿人民币是什么概念呢?

美联储定期发布美国居民的财富数据,截止15年3季度,美国家庭总财富是100万亿美元,大约相当于600万亿人民币,其中实物资产(包括房地产)的市值是30万亿美元,折合约200万亿人民币。

简单来说,把北上深卖掉以后好像足以买下半个美国了,相信把整个日本买下来也没有太大的问题,东交所的朋友跟我们说整个日本的股市市值大约是35万亿人民币,估计房地产市值也不会超过100万亿人民币。

我们给日本的客户说上海的房价去年涨了30-50%,他们都惊呆了,跟我们回忆在1989年的时候东京的房价也是一年涨60%,然后就没有然后了。

所以,一线城市的房价不是不会涨,因为按照1月份14%的广义货币M2增速,而且如果货币增速一直很高的话,确实支持房价继续涨,因为历史上中国房价涨幅与M2增速最相关。但是再这么一直涨下去的话,我们好像可以把全世界都买下来了,这好像有点怪怪的吧!

所以,真心希望货币增速能够慢一点、房价涨得慢一点、地产泡沫小一点,这样的话我们对人民币的信心能够更加踏实一点。

否则,可能大家都是亿万富豪,但可能又什么都不是。

最后,重要的话讲三遍,黄金、黄金、还是黄金!历史告诉我们,货币里面黄金绝对是最保值的,换美金不如买黄金!黄金,你值得拥有!

本文来源:姜超宏观债券研究

延伸阅读

四成上市公司一年利润买不起一套房

文丨悦涛

A股四成上市公司全年净利润抵不了深圳一套房。

券商中国记者统计,已发布2015年报的412家上市公司,46家公司的全年净利润不足1500万元。1065家上市公司在2014年的全年盈利不足5500万,占上市公司总数的四成,一年利润敌不过一套“深圳湾1号”(5500万元/套)。

这是个简单粗暴的对比,但鲜明地体现了当下中国上市公司的质量和房价的离谱程度。

从严肃的资产估值对比来看,当然是不恰当的。上市公司的净利润应该和房产的租金回报对比,而房价,应该和上市公司的市值对比。

因为房价,也就是房产的挂牌交易价格,是市场对房产的总估值。房产的净利润,就是它每年的租金,或者略小于租金,因为还没算税费和折旧。

从这个角度看,一栋房产,和一家上市公司,还是远远不可比。后者市值动辄几十亿元。

这个对比里,最亏的是上市公司股东。净利润对应的是股东分红。也就是一家上市公司的一堆股东,一年下来的分红,买不了一套房子。即使大股东,也买不了N分之一的房子,这是比较悲催的现实。

简单来说:

1、上市公司盈利太差。股市基本集纳了中国最好的一批企业,除了华为、老干妈等少数死不上市的优秀企业。它们是中国经济的核心、发动机。最好的技术,最大的市场、最优秀的人才,都在这些企业里。包括国企和民企。这是中国经济的悲哀。

2、房东的回报也不咋地。前几天悦涛转发了一篇过去十五年房市和股市不同阶段的估值对比。房东目前的租金回报率普遍低于2%。也就是一年的租金还不到房价总额的2%。按市盈率算是高于50倍。这个估值,比股市(20倍)还高。所以房东目前的回报率还不如股东。

3、企业的利润正在被房价侵蚀。也就是股市的利润在被房市挤压。房价对企业生产成本和员工生活成本有强传导效应,包括企业的用地、雇人甚至流通成本,最终的影响是地租侵蚀了利润,而且正在摧毁很多企业和人才的生存空间和创造力。

4、正反馈和负反馈。上一条反过来看,如果企业的经营向好,股市利润走高,是正反馈效应:房市会水涨船高。但房价走高到一定阶段,对企业经营和生产只有挤出效应。

这就是两者的不同。放水养鱼还是涸泽而渔,目前金融政策是解决不了的,要靠财税政策。这是后话,不展开。

5、股市泡沫的危害远小于房市泡沫。股市泡沫也滋生炒作和杠杆风险,但这种泡沫带动的是企业资产,主要是生产、经营,包括创业。由于是直接融资(股权),杠杆效应有限,泡沫破灭时对经济的冲击也有限。所以纳斯达克泡沫十几年前冲上天,到现在还没回到前期高点,但美国经济没受影响,还催生了一批互联网创新企业。

但楼市泡沫带动的只有银行杠杆。注意这里说的是价格泡沫。建材产业链和价格高低无关。价格过高时挤压的是社会整体创造力,是生产回报率。而且由于是间接融资(贷款),杠杆效应远大于股市,泡沫破灭时的破坏力也远超过股市。日本和美国都可为例。

6、国家去年控制股市泡沫,也不是针对股市泡沫本身,而是股市后面的配资融资杠杆,又是跟银行和影子银行有关。对股市本身的泡沫,只要局限在股权层面,每个国家都不会太在意,因为知道可控。包括现阶段的众筹,没有那么可怕。所以国家不会干预。

其实相比楼市的杠杆率,去年的股市也是远远不及的。一个是长期融资、高杠杆,一个是短期融资,低杠杆。

7、国家必须关注企业利润了。企业没有回报,资金只会去投机。

3年前本届政府就提出修渠引水,把资金引到实体经济。最后关头总成为大水漫灌。流向的永远是资产炒作环节。

所谓资产炒作,就是资金的着眼点不是资产本身的经营和盈利、分红,而是资产价格的变化。从价格变动中寻求利润而不是从经营中寻求回报,是最大的不同。楼市同理。

这么搞下去,企业的土地、人力和资金成本将一路走高,利润不断被挤压。全社会的心态也越来越取向于短期投机炒作。再看看庞大的债务,用脚趾头想也知道后果是什么。

不能再迷恋货币药丸,当前政府应调用一切手段,解决企业问题,而不是保资产价格。卢麒元提出的方案是给资产持有和资本利得课税,抑制投机,扶持实体,至少方向是对的。

企业、企业、企业,重要的话说三遍。离开企业,经济企稳是泡影!

本文来源 : 深圳经济观察

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