紫竹张先生官方网站
全面支持中文繁简转换
更好的客户体验服务全球华人!

不转换 简体中文 繁體中文 大陆简体 港澳繁體 澳門繁體 马新简体 马来西亚简体 台灣正體
首页 / 正文

股市大屠杀还要持续到什么时候?丨智谷趋势

精彩推荐 2019年3月26日 智谷趋势 95
文章目录[隐藏]

◎智谷趋势丨严九元


1玩玩没想到,2016年首月A股竟上演了惨不忍睹的大屠杀,目前已经跌倒接近2655点,不知伊于胡底,整个市场情绪无比低落。

2按照往年情况,几乎每年春节期间都会出现一波像样的股市行情,被称之为“春季行情”。不过,2015年年末一厢情愿的“春季行情”演变为眼下不折不扣的“春季灾情”。今天,两市成交量再创年内新低,心灰意冷的氛围中,没有最糟,只有更糟。

3投资股市赚钱的渠道都被封堵了。一般在股市里面主要赚三种钱:1.公司的钱,对应的是企业盈利,但在去产能的背景下,企业能不亏损已是难得;2.赚“韭菜”的钱,但现在两融余额创三个半月新低,进场者少了;3.赚央行的钱,靠央行放水,为股市打鸡血,这是此前最重要的赚钱途径,但现在央行不会轻易降准降息了。一句话,三类钱都没得赚了

4为什么央行不会再轻易降准降息?因为降准降息对股市的边际效应已经明显,股市本身缺少实体经济支撑,央行释放流动性只能缓解一时之急。更重要的原因,还在于保持人民币汇率稳定。保持币汇率稳定是央行眼下的最重要的任务。一旦央行启动降息降准,将使得市场上充斥更多廉价的人民币,愿意持有的人减少了,人民币贬值压力遽然加大。

5中国央行正面临两难处境,一方面,低迷的股市和严峻的企业债务状况诱使其放松金融系统信贷,但另一方面,又不想加大人民币的贬值压力。人民币的继续贬值,必导致资本外流更加严重,外界对中国经济的信心再度受挫。温总理说了,“信心比黄金和货币还要贵重。”

6A股屋漏偏逢连夜雨。农行39亿票据被挪用买入股票一事爆发,引发市场担忧,谁也不知道股市资金里面有多少是暗度陈仓而来。目前,市场票据贴现利率已经开始飙升,一些股票仓位很可能被平仓以归还银行被挪用的款项,部分股市资金汹涌退出。

7投资者现在是惊弓之鸟,任何坏消息都可能被放大,恰恰现在市场最不缺的就是坏消息:全球性经济危机、油价暴跌、美联储加息周期、人民币贬值、大小非减持、IPO注册制推出……无论是中国的经济基本面还是全球经济,都看不到乐观的理由。

8A股的未来如何,根本上取决于两方面:1.经济能不能稳得住?2.汇率能不能稳得住?至少在最近两三年,去产能的基调下,中国经济显然难有大起色;汇率方面,多年的货币超发已经形成强大的贬值压力,加之全球经济进入美元加息周期,人民币汇率要“维稳”恐怕不乐观。

9冬天已经来临。寒风冷冽,多多保重。

延伸阅读

什么是A股的重大隐患?

文丨贝乐斯


我自己的对冲基金正在筹备中,还没有正式运营。但是,如果此时此刻,我自己在市场中,会怎么做呢?具体的操作方法是商业秘密,不便透露,但我可以简单谈几点看法。

1目前宏观波动远远超过个股因素

今年1月1日,我写到“2016年开始了。新的一年,充满了未知,但波动与风险永远存在。我认为未来一年宏观的波动可能会超过个股因素的影响。价值投资者也要关注宏观,留足安全边际,做好最坏的打算。”这就是年初的判断。宏观因素会远远超过个股的因素。选股不如整体防守,惹不起一定要躲的起。

现在股市的动荡,不是个股基本面的问题。基本面变化没有那么快。现在是宏观上汇、股共振,债市和房市还没开始。对于基金来说,明白你自己的优势是什么很重要。如果你擅长基本面分析,那么现在是你不擅长的时间。也许长期股市会回来,基本面没恶化太多,但你首先要撑到那个时候。所以一定要增加现金,全面防守!

价值投资者一般不看市场和宏观。价值投资的买卖根据股票内在价值,在99%的绝大多数情况下是保守可靠的,具有内在的安全性。但是,在那1%的情况下,由于宏观和市场行为的原因,股价下跌不看估值,而且低迷很长时间,价值投资者也会受到严重打击。

我年初读了国内某著名私募对宏观及人民币汇率的看法,简直是幼稚,相信人民币没有贬值的基础,套用均衡理论,得出结论人民币会稳定,股市会稳定,要大力抄底股票。在基本面分析上,这个私募做的非常好,但一到宏观却完全不行。在99%的时间里,只看基本面,不看宏观完全可以。但是,在那1%的时间里就会倾家荡产。

2A股显现出与1929年道琼斯指数异常相似的走势

在人类历史上,只有两次股市的融资余额占自由流通市值比例达到了10%左右。那就是1929年的美国股市和2015年的中国A股。可能由于这种极高的融资杠杆驱动,造成了股市系统的行为模式非常类似,无论是股市的疯狂上升阶段,还是崩盘下跌阶段,两个时隔86年的市场显示出诡异的相似性。

3融资余额仍然是A股的隐患

杠杆牛市的特点就是融资杠杆驱动泡沫上行,但去杠杆同样加速泡沫崩溃。1929年到1932年,道琼斯指数只有在融资余额占市值比例跌到1%左右之后才企稳反弹。

目前,虽然经过大跌,A股的融资余额仍然有将近一万亿人民币,占股市自由流通市值的比例大约6%左右,全世界最高。这么高的融资余额比例,都是年息超过8%的短期贷款支撑。这些杠杆资金毫无持续能力,根本无法抵御大的波动,是A股的重大隐患。

传统的价值投资不看宏观,不看市场,因为未来难以预测,与其花大量时间看市场和宏观,还不如集中精力研究行业和个股。但是,一般的股市波动与宏观变化不同于重大市场及宏观风险,防范重大风险是投资中最重要的事。

很多风险其实是人造的。即使你自己不用杠杆,但是架不住别人用杠杆,因为放水的大环境如此。别人疯狂加杠杆,在股市里制造股灾,没有加杠杆的人也会受害。股市之外,你谨慎,但架不住有人借天量美元用杠杆套利,最后不得不反转,冲击人民币汇率,也会反过来影响股市。风险不是管好自己就行的。

本文来源:岭峰资本(ID:DimensionsCapital

决策者的首席趋势顾问

“十大最具影响力财经公众号”

觉得我们干得不错?

长按并识别下面二维码赞赏10元:

【紫竹张先生https://z-z-z.vip/】评论


PAYPAL捐款给紫竹张先生