为什么说2015年股市楼市可期 | 智谷趋势

 

安信证券首席经济学家︱高善文

市场普遍的看法是认为今年宏观的主题就是有钱,策略的主题就是任性,这样的看法反映了中国人的小聪明,但是在小聪明之后我们没有看到大智慧,实际上市场运行的格局和驱动力量放在一个更宏观的角度和更长的历史背景下来看是极其清晰的,并且在很大程度上在事前是可以预知的。

2013、2014年经济跟2011、2012年比,其波动和下降并没有变得缓和。经济是越来越差,增长越来越低。从直觉和道理上来讲,我们应该观察到,经济增长率不断的创出新低,企业的产品价格一定要不断的创出新低,企业的盈利一定要不断的创出新低,这才是一个合乎直觉合乎经验的看法。

但为什么价格不是越来越低,在2013年年中以后反而是越来越高呢?我们把这个问题暂时先放在这里,再看一个同样相关的证据。

我们看上市公司的销售净利率,就是净利润除以销售收入。从2013年年中以来,销售净利率有波动,但是它是处在一个向上的趋势中的波动。在经济增长下降,销售收入增速大幅恶化和下降的背景下,销售净利润相对销售收入而言,它的改善趋势是很清楚。

还有一个角度,是制造业上市公司销售毛利率,从2013年年初以来,有非常明显的持续爬升。

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