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股市的5大利好与6大利空

 

 

◎ 文 | 刘晓博

 

降息之后,深沪股市已经连续大涨了3个交易日,上证指数累计升幅约120个点,成交也创出天量。那么股市将如何演变,未来一年里又有哪些利好和利空?

一、利好

1 管理层支持

应该说,这是当前股市最大的利好,也是这波行情诞生的基础。由于经济不景气,在“底线思维”(GDP增长不能跌破7%)的作用下,管理层当然希望激活股市,以帮助解决经济发展中遇到的难题。

当前中国经济最大的难题是什么?经济结构陈旧,产能普遍过剩,企业负债率畸高,全社会投资率远远超过国际公认的警戒线。拯救经济,传统做法无非是货币放水,继续加杠杆(提高负债率),但现在不能玩、也不敢玩了,再玩就出大事了。通过激活股市,可以增加直接融资比重。在股市上,企业圈的钱是不用还的,投资者风险自担。说穿了,激活股市救经济,其实就是让有投资能力的人为企业“加杠杆”。当然了,如果股市健康,经济健康,投资者可以获得合理回报;如果股市沦为赌场,投资者中的多数(也就是过去3天咧着嘴傻笑的散户)早晚变成炮灰。

这个利好是最大的利好,同时也将是最大的利空,因为激活股市之后,后面就是大扩容。

2 减息

人民币已经进入减息周期,从央行首次减息就使用了0.4%这样大的“梯度”(不是0.25%)来看,未来减息次数不会太多,但每次幅度会比较大。这样做的目的,是为了不让大家患上“减息依赖症”。但无论如何,2015年至少还会有一到两次减息,甚至更多。

3 降准

2014年央行几次“定向降准”,效果不太明显。2015年,在美元加息和“人民币外汇占款发行方式走向终结”的双重背景下,全面降低存款准备金率是必然的。只不过,在这种“新常态”下,“降准”的实际刺激意义比以前弱。加上2015年M2增速不可能超过13%,所以很难说“降准”就是真正的“全面宽松”。

4 其他“稳增长”措施

国内方面:“铁公基”大规模上马,自贸区的帽子再发上一轮,长江经济带和京津冀一体化出台新举措。国际方面:亚洲经济体的“互联互通”提速,高铁对外输出,一系列双边自贸区建立等等。

 

5 大宗商品价格低迷

 

未来一年,以石油为代表的大宗商品价格将继续低迷,这对于A股中的石油、煤炭、有色金属等板块,当然是利空,但对于中国经济整体上来说是好消息,当然也整体上有利于股市。而且由于大宗商品价格低迷,输入通胀因素消失,这样为减息就留出了空间。

二、利空

1 人民币贬值

随着美元越来越强势,人民币无法继续保持对美元的升值。因为这种“双倍升值”会严重杀伤中国制造业,带来就业等一系列社会问题。所以,人民币汇率跟美元脱钩,并在未来一年适度对美元贬值,是最理性的选择。当然,贬值幅度不能太大,太大会引发资本外逃,并激发国际间竞争性贬值。人民币贬值,人民币计价的资产就必然贬值,即便是幅度不大,对楼市和股市也都将构成利空。

2 经济下滑

2015年和2016年应该是这轮经济调整中最困难的年份,也是改革攻坚的年份。所以,经济增速下滑是必然的。宏观经济不好,必然反映到股市上,因为市场规模越来越大,现在的A股早已经不是“盆景市场”了。

 

3 美元加息

美元加息带来的影响是多方面的,它不仅体现在人民币适度贬值上,还体现在美元计价资产吸引力看涨上。在国内经济遇到困难,投资收益率下降的情况下,会有更多资金选择走出去。此外,明年将有一批没有外汇管制的新兴经济体,会遭遇到金融市场动荡,这些都会在心理上影响到A股。更何况,现在有沪港通这个管道连着国际市场。

 

4 IPO注册制和大扩容

IPO注册制的实施,意味着上市门槛大大降低,大扩容时代全面到来。虽然从时间表上看,2014年12月出方案,2015年3月全国“两会”上修订证券法,IPO注册制最早也要到2015年下半年才能实施,但它的影响已经开始显现。只不过,目前市场只把它看做是券商股的大利好,而没有当做其他股票的大利空而已。

但IPO注册制实施和股市大扩容是不可避免的,因为这是国家发展的战略需要。一旦当它临近,目前A股的高估值将被摧毁。事实上,我个人认为,上证指数2400点以上,就面临着跟IPO注册制以后的市场无法对接的问题。也就是说,股价就偏高了。

 

5 压缩过剩产能

今年9月在夏季达沃斯论坛上,原工商银行行长杨凯生说,目前中国几乎所有的行业都产能过剩。他的原话是:“产能过剩的范围已从过去常说的钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、造船等行业扩展到许多所谓的新兴产业,目前几乎找不到几个不过剩的行业了”。

历史上的大国崛起中,都遇到过产能过剩,比如英国、法国、德国、日本。他们当时的解决办法,就是战争,争夺市场和殖民地。目前游戏规则变了,中国必须和平崛起。因此,只能通过国际合作以及自身的产业升级。同时,要壮士断腕,让落后的过剩产能死去。这个过程会非常痛苦,但这是必须的。

 

6 利率市场化

中国搞了很多年市场经济,但基本的生产要素,比如资金的价格(利率)、土地、电、石油、天然气、电信资费等,都还是国家定价。未来这些领域,要逐步放开。其中利率市场化,是非常重要的一步棋。但利率市场化加上金融对民营资本开放,再加上互联网金融搅局,必然导致市场利率高企:因为国家正在转变经济增长方式,广义货币不能增长太快;地方政府(地方债)和国有企业这种对利率不敏感的资金大户,会来争夺资金。

综上所述,我们可以发现一个诡异的现象:“改革的因素”成为当前股市的利空,而“稳增长的因素”则成为当前股市的利好。这正好说明了当前这波行情的性质。

本文来源:“天天说钱”(tttmoney)

 


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