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高盛为何说沪港通是前所未有的机会?

 

高盛的沪港通投资策略报告指出,沪港通是前所未有的机会。沪港通计划将中港股市整合起来,全球第二市值股市由此诞生,将仅次于纽交所。

下面是高盛的策略报告:

1为什么沪港通对全球投资者如此重要?

 

观点1:意义重大不能忽视——沪港通本质上产生了以市值计算全球第二大股市,仅次于纽交所;从资金交易角度看,交易量位居全球第三,落后于纽交所和纳斯达克。

目前,中国A股市场与香港股市市值之和6.7万亿美元,2014年累计交易量超过350亿美元。

观点2:A股在全球市场中被长期低估(相比GDP),特别是在A股对于经济增速更为敏感(相较H股)的情况下

中国占世界GDP比重为12.3%,然而A股市值所占的比重只为10.5%。

上图表明,相较H股,A股对于经济增速更为敏感。以过去10年数据计算,A股市场与GDP增长相关系数0.55大于H股的0.41。

观点3:A股的估值低,分红则相对较高

上图显示,A股目前PE处于低谷(低于10倍),EPS增长为6%左右,估值跟过往相比已经处于严重低估的状态。

A股目前股息率超过世界平均水平2.5%的上市公司有165家,市值为2440亿美元。

2为什么沪港通对A股投资者如此重要

 

观点4:中国家庭资产构成更多倾向于房产和现金

 

以上数据显示,2010年中国家庭资产中房产比重占70%左右,而家庭金融资产中72%由现金构成,仅7%为股票。

观点5:对于A股投资者而言,沪港通为他们提供资产配置多元化之渠道

上图表明,对于A股投资者来说,加入国际市场之后,资产配置最优组合中A股投资比例由之前的8%下降到4%,而国际市场权益比重则由0增至11%。

上图表明,由单一投资A股市场和H股市场到多元化投资过程中,收入逐渐多元化。

观点6:A股散户投资者更倾向于投资成长型和小市值股票,而沪港通为他们带来选择低估值成长型港股的机会

上图显示,散户投资者更集中于投资低市值(0-5 USD bn)、成长型(15年预期EPS增长率最高达到100%)股票。

上图表明,对于高成长股票来说,香港新兴行业(GSNEWCHN) 的PEG估值相对中国创业板(Chinext)的估值更合理,也更有吸引力。

3高盛从A股、H股和港股中挑选的20只沪港通股票

 

观点7:从A股中挑选股票的标准包括:稀缺价值、对GDP增长的敏感性、QFII持仓、较高/稳定的收益率、AH股折价股和恰当的管理层激励机制。

观点8:在本港上市之股份提供了三方面资产多元化之题材,包括:1)地域方面(来自非内地之收入);2)行业方面(稀缺性价值);3)业务方面(内地家庭熟悉之品牌)。此外,高盛认为内地投资者较偏好增长型及市值偏细之股份,而在本港上市而近乎有关条件之股份,估值相对A股为低,有望得以重估。

观点9:10只全球投资者会有兴趣的“沪股通”股份包括:上汽集团(600104)、贵州茅台(600519)、大秦铁路(601006)、宝钢股份(600019)、海螺水泥(600585)、天士力(600535)、中国国旅(601888)、复星医药(600196)、上海机场(600009)及中信证券(600030)。

观点10:高盛认为能够吸引A股投资者的港股包括:汇控(00005)、腾讯(00700)、友邦(01299)、和黄(00013)、联想(00992)、光大国际(00257)、康哲药业(00867)、广汽(02238)、华能新能源(00958)及港交所(00388)。

观点11:高盛认为在全球投资者更有效率的捕捉中国市场增长机会的过程中,上述这些股票的表现将分别超出各自市场股指的表现。

上图显示在过去一年中,高盛所选的2个一篮子股票分别超出沪深300(CSI)和恒生指数(HSCI)的表现。

 

本文来源:港股那点事(hkstocks)


 

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